Кто и как инвестирует в Россию

В ближайшем будущем российское правительство рассчитывает на существенный приток инвестиций на национальный фондовый рынок и рынок капиталов. Но этот денежный поток встретит конкуренцию не только со стороны отечественных инвестиционных компаний, но и со стороны более десятка могущественных западных управляемых взаимных фондов, которые облюбовали российский рынок как объект получения стабильных и огромных доходов.

Вкладывать или нет – вот в чем вопрос

В настоящее время управляемые международные фонды ценных бумаг продолжают играть большую роль в формировании долгосрочных инвестиционных портфелей. Покупка активов этих фондов часто является оптимальным способом инвестирования на зарубежных фондовых рынках, поскольку индивидуальным инвесторам крайне сложно самостоятельно отслеживать и анализировать иностранные компании, а также предпринимать действия по снижению валютных рисков.

Среди экспертов до сих пор нет единого мнения о том, насколько полезны инвестиции в зарубежные рынки. Некоторые аналитики полагают, что усиление глобализации мировых финансовых рынков делает их все более зависимыми друг от друга. Поэтому перспективы диверсификации портфелей за счет включения в них акций иностранных компаний не являются очевидными.

Другие инвесторы утверждают, что, несмотря на усиление ковариаций между региональными рынками, периоды экономических подъемов и спадов в разных странах мира не совпадают, а это создает благоприятные возможности для инвестиций.

Как известно, самым емким фондовым рынком является рынок США. Только на две его биржи – NYSE и NASDAQ – приходится свыше 47% всего мирового рынка обыкновенных акций. К тому же механизм инвестирования на американском рынке по большей части открыт и понятен, тогда как процесс вложения средств в других частях света вызывает немало проблем и споров. Не удивительно, что индустрия взаимного инвестирования получила наибольшее развитие именно в Америке.

Преимущества развивающихся

Однако последние 3.5 года оказались крайне неудачными для большинства американских фондов акций. Это заставило многих управляющих инвестиционными компаниями подумать о перспективах выхода на иностранные фондовые рынки. Здесь уместно вспомнить, что относительно благоприятная ситуация на протяжении нескольких лет сохраняется в группе фондов, работающих на развивающихся рынках. Кризисы последних десятилетий (1987 и 1998 гг.) подтвердили, что медвежьи настроения развитых рынков обыкновенных акций влекут за собой обвал развивающихся рынков. Однако последние годы стали исключением из правил. Некоторые американские фонды, инвестирующие в иностранные акции, на фоне крайне слабых общих результатов в 2002-2003 гг. продемонстрировали неплохие успехи. Наибольшую доходность им обеспечили вложения в акции южноафриканских золотодобывающих и российских нефтяных компаний, т.е. тех секторов экономики, которые получают преимущество в условиях рыночной и политической нестабильности. По информации компании «CBSF Group», в России брокерские услуги иностранным фондам оказывают такие компании, как Brunswick UBS, Тройка Диалог, Атон, НИКойл, Объединенная финансовая группа, Ренессанс Капитал и ряд других. По данным Standard&Poor’s, общая сумма вложений иностранных компаний в фондовый рынок России на 21 марта 2003 г. составляет чуть более $2 млрд. Она постоянно меняется в зависимости от основных тенденций, наблюдающихся на рынках долговых и долевых инструментов, а также от изменения уровня политических рисков в нашей стране.

Двойка лидеров

Среди американских фондов, работающих на российских ценных бумагах, на протяжении нескольких лет подряд в число лидеров попадают фонды ING Russia и Third Millennium Russia, а также компании, входящие в международную финансовую группу HSBC. Среди них крупнейшим иностранным оффшорным фондом в России является The Hermitage Fund, зарегистрированный на острове Гернси. Активами фонда, объем которых составляет около $650 млн., управляет корпорация Hermitage Capital Management. Ее топ-менеджер Уильям Браудер (William Browder) управляет средствами на сумму около $900 млн., т.е. основные средства компании вложены в российский рынок (k2kapital.com). С момента основания The Hermitage Fund в мае 1996 г. по март 2003 г. включительно его среднегодовая доходность составляла 28.8%. Аналогичный показатель, рассчитанный на основе индекса CSFB ROS, составляет 16.6%. Совокупная доходность фонда за указанный период достигла 553%. Более 48% активов фонда инвестированы в нефтяную отрасль. На второе место по объему вложенных в российский рынок средств – более $300 млн. – можно по праву поставить семейство шведских фондов Prosperity Capital Management. По данным ряда западных источников, они сейчас проявляют наибольшую активность на российском рынке.

Российские активы Prosperity Capital Management поделены между тремя оффшорными хеджфондами в следующей пропорции:

– Russian Prosperity Fund – более 50%;

– Prosperity Cub – около 30%;

– Prosperity Quest 2 Power – 20%.

Лидером семейства считается Russian Prosperity Fund, зарегистрированный на Каймановых островах и имеющий листинг на Ирландской фондовой бирже. Последние 7 лет он опережает другие фонды, инвестирующие в российские акции, по показателю риск/доходность – среднегодовая доходность Russian Prosperity Fund за это время составила 22.7%. Специализированный Prosperity Quest 2 Power Fund инвестирует в энергетические компании.